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Apr 22, 2024

Calculando o valor intrínseco da broca

Análise de ações O preço das ações da Dril-Quip, Inc. em julho (NYSE: DRQ) reflete quanto ela realmente vale? Hoje, estimaremos o valor intrínseco das ações tomando os fluxos de caixa futuros esperados e

Análise de estoque

O preço das ações da Dril-Quip, Inc. em julho (NYSE: DRQ) reflete quanto ela realmente vale? Hoje, estimaremos o valor intrínseco das ações pegando os fluxos de caixa futuros esperados e descontando-os ao seu valor presente. Nossa análise utilizará o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF). Antes que você pense que não conseguirá entender, continue lendo! Na verdade, é muito menos complexo do que você imagina.

As empresas podem ser avaliadas de várias maneiras, por isso gostaríamos de salientar que um DCF não é perfeito para todas as situações. Qualquer pessoa interessada em aprender um pouco mais sobre valor intrínseco deve ler o modelo de análise Simply Wall St.

Veja nossa análise mais recente para Dril-Quip

Estamos usando o modelo de crescimento em 2 estágios, o que significa simplesmente que levamos em consideração dois estágios de crescimento da empresa. No período inicial a empresa pode ter uma taxa de crescimento mais elevada e a segunda fase é normalmente assumida como tendo uma taxa de crescimento estável. Para começar, temos que obter estimativas dos fluxos de caixa dos próximos dez anos. Sempre que possível utilizamos estimativas de analistas, mas quando estas não estão disponíveis extrapolamos o fluxo de caixa livre (FCF) anterior a partir da última estimativa ou valor reportado. Assumimos que as empresas com um fluxo de caixa livre reduzido irão abrandar a sua taxa de contracção, e que as empresas com um fluxo de caixa livre crescente verão a sua taxa de crescimento abrandar durante este período. Fazemo-lo para reflectir que o crescimento tende a abrandar mais nos primeiros anos do que nos anos posteriores.

Geralmente assumimos que um dólar hoje é mais valioso do que um dólar no futuro, e assim a soma destes fluxos de caixa futuros é então descontada para o valor de hoje:

("Est" = taxa de crescimento do FCF estimada por Simply Wall St)Valor presente do fluxo de caixa de 10 anos (PVCF)= US$ 324 milhões

A segunda etapa também é conhecida como Valor Terminal, é o fluxo de caixa do negócio após a primeira etapa. A fórmula de crescimento de Gordon é usada para calcular o valor terminal a uma taxa de crescimento anual futura igual à média de 5 anos do rendimento dos títulos do governo de 10 anos de 2,1%. Descontamos os fluxos de caixa terminais ao valor de hoje a um custo de capital próprio de 10%.

Valor Terminal (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$ 96 milhões× (1 + 2,1%) ÷ (10%– 2,1%) = US$ 1,2 bilhões

Valor Presente do Valor Terminal (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$ 1,2b÷ ( 1 + 10%)10= US$ 449 milhões

O valor total é a soma dos fluxos de caixa para os próximos dez anos mais o valor terminal descontado, o que resulta no Valor Patrimonial Total, que neste caso é de 774 milhões de dólares. A última etapa é dividir o valor patrimonial pela quantidade de ações em circulação. Em relação ao preço atual das ações de US$ 24,7, a empresa aparece em torno do valor justo no momento em que este artigo foi escrito. Os pressupostos em qualquer cálculo têm um grande impacto na avaliação, por isso é melhor ver isto como uma estimativa aproximada, não precisa até ao último cêntimo.

O cálculo acima depende muito de duas suposições. A primeira é a taxa de desconto e a outra são os fluxos de caixa. Você não precisa concordar com essas informações, recomendo refazer os cálculos e brincar com eles. O DCF também não considera a possível ciclicidade de uma indústria, ou as futuras necessidades de capital de uma empresa, pelo que não dá uma imagem completa do desempenho potencial de uma empresa. Dado que estamos a olhar para a Dril-Quip como potenciais acionistas, o custo do capital próprio é utilizado como taxa de desconto, em vez do custo de capital (ou custo médio ponderado de capital, WACC) que contabiliza a dívida. Neste cálculo utilizamos 10%, que se baseia em um beta alavancado de 1.380. Beta é uma medida da volatilidade de uma ação, em comparação com o mercado como um todo. Obtemos o nosso beta a partir do beta médio da indústria de empresas globalmente comparáveis, com um limite imposto entre 0,8 e 2,0, o que é um intervalo razoável para um negócio estável.

Embora a avaliação de uma empresa seja importante, o ideal é que ela não seja a única análise que você examinará para uma empresa. O modelo DCF não é uma ferramenta perfeita de avaliação de ações. De preferência, você aplicaria diferentes casos e suposições e veria como eles impactariam a avaliação da empresa. Se uma empresa crescer a uma taxa diferente, ou se o seu custo de capital próprio ou taxa livre de risco mudar drasticamente, o resultado pode parecer muito diferente. Para o Dril-Quip, compilamos três aspectos adicionais que você deve observar: